周观点：凯文教育携手智谱华章，成立合资公司布局AI教育。凯文教育是A股稀缺的K12学校运营服务商，据公司年报，业务涵盖三大板块：K12学校业务、素质教育业务（提供校内外体育、艺术等特色培训）、职业教育服务（产教融合及党校业务）。2025年上半年，公司实现营业收入1.71亿元，同比增长12.51%，归母净利润实现扭亏为盈。近期发布公告与智谱华章成立合资公司，业务版图进一步扩展至AI教育板块，凯文教育持股65%为控股股东。此次合作旨在深度融合各方优势。凯文教育的控股股东为海淀区国资背景，拥有深厚的教育资源和行业经验；智谱华章则具备国内领先的大模型技术实力，其自主研发的GLM系列模型是核心优势。合资公司将依托智谱的基础大模型，结合海淀区优质的教育数据，为学校、学生及教育管理者提供“助教、助学、助管”类的智能化产品与解决方案。

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　　板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌3.42%，跑输大盘4.04pct。报告期内（2025年9月15日-2025年9月28日），国信社服板块涨幅居前的股票为呷哺呷哺、东方甄选、云南旅游、澳博控股、华住集团-S、银河娱乐、永利澳门、希教国际控股、携程集团-S、金沙中国有限公司。国信社服板块跌幅居前的股票为天立国际控股、宇华教育、新高教集团、君亭酒店、西藏旅游、华天酒店、九毛九、长白山、岭南控股、众信旅游。

　　行业与公司动态：商务部等发布服务消费19条举措，涵盖鼓励业态融合、优化景区预约、支持非学科培训及探索中小学春秋假等，以激发消费潜力。教育部推出县中振兴计划，通过资源扩容、规范招生及职普融通等措施促进县域高中优质均衡发展。淘宝闪购与饿了么将联合推出到店团购业务，打通阿里多端流量切入本地生活市场。海底捞旗下“焰请烤肉”在部分城市试点自助模式，定价79.9元/人。

　　投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值有望持续修复。目前经济环境和市场风格下建议配置携程集团-S、亚朵、同程旅行、BOSS直聘、小菜园、古茗、蜜雪集团、卓越教育集团、长白山等。中线优选中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、卓越教育集团、学大教育、立国际控股、中国东方教育、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、百胜中国、九毛九、海南机场、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、三特索道、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、东方甄选、曹操出行等。